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卞永祖等:从限购到引入新基金看余额宝的选择财经

2018-05-13

卞永祖等:从限购到引入新基金看余额宝的选择

2018-05-11 17:57来源:中新经纬余额宝/基金/限购

原标题:卞永祖等:从限购到引入新基金看余额宝的选择

中新经纬客户端5月11日电 题:《卞永祖等:从限购到引入新基金看余额宝的选择》

作者 卞永祖(中国人民大学重阳金融研究院研究员、中新经纬特约专家,主要研究领域为国家宏观经济政策。) 朱思涵(中国人民大学重阳金融研究院实习研究员)

5月4日零时起,余额宝正式“升级”,新接入博时、中欧基金公司旗下两只货币基金产品。天弘基金在余额宝“一只独大”的时代被终结,余额宝开启了分流模式。据媒体报道,这只是余额宝的第一步,余额宝未来或将引入第二批货币基金。从限购到引入新基金,背后是什么因素在推动?引入新基金对于降低风险有没有作用?

金融市场生态重构对余额宝运营能力提出更高要求

余额宝是蚂蚁金服旗下的余额增值服务和活期资金管理服务产品,自2013年上线后,因其自身操作简便、低门槛、零手续费、可随取随用等与传统金融不同的特点,5年间吸引用户超过4亿。目前,余额宝正逐渐成长为全球最大规模的货币基金。

余额宝一直通过天弘基金的货币基金进行投资运作,通过吸收居民零散的闲置资金,从而形成超大资金池。我国货币基金投资方向比较集中,投资品种比较单一,50%以上的资金都投向银行存款。就余额宝来说,其90%左右的投资标的是银行同业存款,另外4-5%左右是利率债和高等级的信用债,剩余5%左右是现金。从中可以看出,余额宝的投资以控制风险为主,但是这也带来一个问题,就是其收益率面临天花板,难以进一步提升,这也使得其增速受到一定影响。2018年其增速只有6.9%,创历史最低。

余额宝也在逐渐增加自己的投资渠道,将更多的资金投向债券等方向,但这将同时增加风险。如果是投向某些利率高的企业债,就会存在一定的风险,最近两年就发生多起民企债券违约事件。而我国的金融监管部门正在进一步推动打破“刚性兑付”的魔咒,债券市场生态正在经历重构,这对余额宝的运营能力提出了更高的要求。

如何分散经营风险

余额宝是可以实时申购和赎回的,也就是所谓的“T+0”,用户发起提现,马上到账。这种交易模式对基金公司的流动性要求更高。虽然余额宝已经做过大量的模拟,现有的资金可以应对平时投资者的赎回请求,但是金融大环境的变化很可能让他们原来的模型失效。我们可以从以下的数字看出一些端倪。据统计,截止到2016年底,房贷余额与居民可支配收入之比已经在2016年底达到了68.3%,2017年居民存款更是首次实现增长率为负。同时,随着美联储开始加息进程,央行在年初的时候也提高了中期借贷便利的操作利率。所以说,我们所面临的金融大环境正在发生变化,余额宝也要考虑其投资者都是散户,不能排除偶发事件触发“羊群效应”,导致大量客户赎回的可能。

也许正是出于这样的担心,自2018年2月1日起,余额宝设置了每日申购总额,还将个人交易账户持有额度上限设定为10万元,单日购买额度上限设定为2万元。即使如此,对于大多数普通投资者而言,其影响是微乎其微的。

对于余额宝此次接入“博时现金收益货币A”、“中欧滚钱宝货币A”两只货币基金产品,其对应的基金公司,机构投资者占比较低,适合转向成以个人投资者为主的零售型基金。这一举措有利于天弘余额宝货币基金主动控制规模增长,在系统层面降低了基金集中度风险。同时,三家基金公司使基金的经营管理团队队伍壮大,一定程度上缓解了投资管理者的压力,使得经营管理更加稳健,同时也是余额宝主动应对市场压力、加强风险管理之举。

治本还需监管、企业齐发力

从根本上化解风险,监管和企业还有哪些需要解决的问题?

首先,全新的金融环境对监管者提出更高的要求,监管者要主动应对互联网金融环境下资金流动更加迅速的特点,加大对新型金融机构的监管力度,对于资金流向有更加准确的追求,实现全覆盖、穿透式的监管。更重要的是要完善我国相关法律法规,使企业减少冒险冲动的经营行为,从源头降低投资者的投资风险,有效保护投资者权益,为互联网金融的健康发展营造良好的环境。

其次,在监管领域要善于运用新技术。通过动态、实时、互动的方式,运用金融大数据对金融系统内的行为和其潜在风险进行系统性、规范性和前瞻性的监管。同时,对数据进行量化处理,分析各类数据相关关系,不断积累风险信号库、预警模型库,积极构建新模型,通过模型分析风险预警,辅助金融监管,做风险信用评估,使大数据应用在防控风险和监管层面发挥主导作用。

当然,降低风险关键在于企业自身的风险防控能力,新型金融机构要提高风险意识,重视风险管控方面的人才培养,增强管理者和经营者的风险意识,引入风险识别、风险监测、风险把控等环节的优秀人才。(中新经纬APP)

卞永祖

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