【招商策略】陆股通加仓金融,退市新规助优汰劣 - 手机看开奖结果

【招商策略】陆股通加仓金融,退市新规助优汰劣财经

2018-07-31

【招商策略】陆股通加仓金融,退市新规助优汰劣——金融市场流动性与监管动态周报(0730)

2018-07-30 22:23来源:招商策略研究

原标题:【招商策略】陆股通加仓金融,退市新规助优汰劣——金融市场流动性与监管动态周报(0730)

上周央行大规模投放MLF,资金面总体宽松,带动短期国债收益率大幅下行。股市方面,市场风险偏好改善,投资者情绪回暖,市场成交量明显回升。外资净流入规模提升,且集中配置金融蓝筹;融资继续净流出,但规模明显缩小。此外,退市新规正式落地,短期部分绩差股或面临调整压力,长期有利于市场资金向绩优股集中并推动A股市场结构优化。

7月27日,退市新规正式落地,相比征求意见稿进步一步完善了重大违法强制退市的主要情形、强化证券交易所的责任以及落实退市时公司控股股东、实际控制人、董监高的责任。一直以来,A股市场退市率低,不足国外成熟资本市场的十分之一;并且每年撤销ST的公司中不乏通过借壳上市或资产置换、获取非经常性收益等方式实现摘帽的。短期来看,在新规强调重大违法行为的情况下,部分存在影响公共安全或者公众健康安全行为的上市公司将面临较大的调整压力。从长期来看,退市制度改革有利于资本市场发挥优胜劣汰作用,市场上的长线资金将向绩优股集中,从而推动A股市场结构的优化

7月23日-7月27日,全周货币净投放1320亿元。央行开展5020亿元操作,创下MFL单次操作规模新高,货币政策持续边际宽松。央行大额流动性投放叠加月末财政支出力度加大,可对冲央行逆回购到期等因素的影响,银行流动性总量处于较高水平。

利率方面,金融机构融资成本提升,短端国债利率明显降低,利差显著扩大。截至7月27日,R007较前期提升14.7bp至2.80 %, DR007维持前期水平为2.62%,利差扩大14.8bp至0.18%。1年期国债到期收益率下行14.8bp至2.90%,10年期国债收益率上升0.8bp至3.52%,期限利差扩大15.6bp至0.62 %。

股市方面,A股市场流动性明显回升,招商A股流动性指数为-0.73,较前期增加2.2。总体来说,上周国常会召开,释放政策宽松积极信号,市场风险偏好边际改善,投资者情绪回暖,市场成交量明显回升。其中,融资净卖出规模与解禁规模均降低,重要股东净减持减少;外资流入规模明显增加。

从投资者偏好来看,融资客大规模集中买入医药行业,境外资产大规模买入银行、非银金融。具体来看,融资净买入最高的行业为医药生物,其次为休闲服务、家用电器等。陆股通净买入规模较高的包括中国平安、美的集团等,其他净卖出规模较高的包括青岛海尔、中国国旅等。

基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(7月26日)分别较前一期(7月19日)降低2.88%、1.81%至89.11%、80.80%。大盘股仓位较前一期下降7.9%至19.76%;中盘股仓位较前一期提升4.98%至31.74%,小盘股仓位较前一期提升0.99%至27.13%。

招商A股流动性指数-0.73

流动性指标

数值/金额(亿元)

资金供给

公募基金发行

12.4

私募基金发行

0.4

融资净买入

-13.2

陆股通净流入

70.6

资金需求

限售解禁

480

IPO融资

4.9

净减持金额

1.9

计划减持金额

48.47

活跃度

单位振幅换手率

31.32

A股成交额

19999.76

01

流动性专题

退市新规落地,有利于A股市场结构优化

7月27日,证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》。与今年3月初公布的征求意见稿相比,正式修改决定中进一步完善了重大违法强制退市的主要情形、强化证券交易所的退市制度实施主体责任以及落实公司因重大违法行为而退市时公司的控股股东、实际控制人、董监高的责任

从修改内容来看,关于重大违法行为的描述中着重突出和强调了影响公共安全和公众健康安全的违法行为,这就意味着上市公司的违法违规行为将面临更加强有力的约束,尤其此前出现过违法违规行为的上市公司可能会短期面临调整风险。

目前我国的退市制度参考指标主要包括财务类指标、市场交易类指标、重大违法类指标和其他。其中,财务类指标是最主要的参考指标,强调上市公司的盈利情况;新规落地后,重大违法类指标将进一步得到重视。相比之下,美国的退市制度更加关注上市公司的流动性指标,如,股价,公众持股量,股东人数等,看重股票的流动性。退市制度的不同一定程度上导致两个市场上市公司的退市比例存在巨大差异。

截至目前,A股共有98家公司退市,其中,2004~2007年退市较为集中,而在其他各年份退市公司数目均在6家以下,2018年共有3家上市公司退市。总体来看,A股上市公司退市比率低,平均约0.5%,而纽约证券交易所的平均退市比率在5%以上。显然,A股的退市机制并没有充分发挥优胜劣汰的作用,市场存在一些“僵尸企业”。

从上市公司退市原因来看,以被动退市为主。其中,因连续亏损而退市的上市公司约占全部退市公司的一半。吸收合并是退市的第二大原因,占比约34%。

另外,我国对符合一定条件的上市公司实施ST(包括*ST),数据显示,近几年被实施ST的股票逐年增加,但同时也有大量的公司撤销ST,这些上市公司中不乏通过借壳上市或资产置换、获取非经常性收益等方式实现摘帽的,退市机制的效率还有待提高

概括来说,此次退市新规的落地将有利于A股市场优胜劣汰。短期来看,在新规强调重大违法行为的情况下,部分存在影响公共安全或者公众健康安全行为的上市公司将面临较大的调整压力。从长期来看,退市制度改革有利于资本市场发挥优胜劣汰作用,市场上的长线资金将向绩优股集中,从而推动A股市场的结构优化。但另一方面,如何加强对投资者利益的维护也是未来落实退市制度过程中的重要难题。

02

监管动向

03

货币政策工具与资金成本

7月23日-7月27日,全周货币净投放1320亿元。当周逆回购到期3700亿元,无逆回购操作;同时央行开展5020亿元操作,创下MFL单次操作规模新高,对冲逆回购到期后实现货币净投放1320亿元,货币政策持续边际宽松。央行大额流动性投放叠加月末财政支出力度加大,银行流动性总量处于较高水平。此外,据媒体报道,央行或下调部分机构的MPA结构性参数,这将增大银行体系信贷扩张空间,提升总体流动性。

利率方面,金融机构融资成本提升,短端国债利率明显降低,利差显著扩大。截至7月27日,R007较前期提升14.7bp至2.80 %, DR007维持前期水平为2.62%,利差扩大14.8bp至0.18%。1年期国债到期收益率下行14.8bp至2.90%,10年期国债收益率上升0.8bp至3.52%,期限利差扩大15.6bp至0.62 %。

各期限同业存单发行利率明显下降。7月23日-7月27日,同业存单发行419只,发行总规模2598.7亿元;截至7月27日,1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期变动-16.0bp、-36.9bp、-14.8bp至2.95%、3.31%、3.78%。

04

外汇市场

7月23日-7月27日,美元指数收于94.69,较前一期增加0.22点。同期人民币汇率指数继续下降0.83点至92.95。

7月27日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.7942、6.8246、6.824,分别较前一周变动0.0271、0.0451、0.0457,人民币对美元继续大幅走弱。

05

股市资金供需

(1)资金供给:

资金供给方面,7月23日-7月27日,公募基金发行12.4亿份,较前期增加4.9亿份;私募基金成立募资0.4亿元,较前期增加0.4亿元;融资客继续净卖出13.2亿元,规模较前期减少28.6亿元;截至2018年7月27日,融资余额为8850.9亿元;外资流入规模增大,陆股通全周净买入70.6亿元,较前期规模增加33.3亿元。

(2)资金需求:

资金需求方面,7月23日-7月27日,IPO募资4.9亿元,未来一周将增加至11.3亿元;限售解禁市值480.0亿元,较前一期减少1.6亿元,后一周解禁规模将继续减少至370.6亿元;重要股东净减持减少13.9亿元至1.9亿元;期间公布的减持计划合计减持规模约48.47亿元,较前期减少29.97亿元。

06

投资者情绪

7月23日-7月27日,VIX指数较前一周提高0.17,收于13.03。另外当周融资买入额为1587.61亿元,较前期增加388.27亿元;占A股成交额比例为7.94%,较前期增加0.60%。总体来看,上周国常会召开,释放财政积极以及货币边际宽松信号,市场风险偏好边际改善,投资者情绪回暖。市场成交量明显回升。

07

投资者偏好

(1)陆股通

7月23日-7月27日,陆股通大规模买入金融行业股票。具体来看,沪深股通在大多数行业均为净买入,其中,净买入规模较高的包括银行、非银金融、钢铁等,净买入规模分别为17.29亿元、16.42亿元、13.89亿元。个股方面,净买入规模较高的包括中国平安、美的集团、爱尔眼科、招商银行、海螺水泥等,净卖出规模较高的包括青岛海尔、中国国旅、海康威视等。

(2)融资交易

7月23日-7月27日,融资客大规模集中买入医药行业。具体来看,净买入最高的行业为医药生物,净买入额为13.45亿元,其次为休闲服务、家用电器、有色金属,净买入额分别为2.42、1.96、1.36亿元;净卖出规模较高的包括银行、房地产、非银金融;其余行业本周净买入卖出规模均不高。个股方面,融资净买规模最高的为洛阳钼业,融资净买入3.82亿元,其他净买入规模较高的包括智飞生物、中国国旅、格力电器等;融资净卖出规模最高的为中国平安,其他净卖出规模较高的包括兴业银行、赣锋锂业、保利地产等。

(3)主动偏股公募基金仓位测算

基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(7月26日)分别较前一期(7月19日)降低2.88%、1.81%至89.11%、80.80%。大盘股仓位较前一期下降7.9%至19.76%;中盘股仓位较前一期提升4.98%至31.74%,小盘股仓位较前一期提升0.99%至27.13%。

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